БАФФЕТ УОРРЕН инвестор «Hathaway»
Ю. Петров
Е. Спиридонова
Уоррен Баффет — один из богатейших людей США уже на протяжении долгих лет добивается неизменно высоких доходов от своих инвестиций.
Свою карьеру он начал еще в середине прошлого века, в 1956 году. Современники часто называют его королем инвесторов за удивительную способность быстро читать и анализировать финансовую отчетность, феноменальную память на цифры и умение хладнокровно принимать инвестиционные решения на значительные суммы даже в условиях паники на фондовом рынке.
Карьера У. Баффета прекрасно подходит для иллюстрации воплощенной в жизнь американской мечты — от первых шагов скромного новичка и до большого богатства. При этом деньги никак не повлияли на его скромный образ жизни, добрые старые моральные убеждения, грубоватый юмор и здравый смысл. В начале своей карьеры Баффет инвестировал средства с целью получения дохода, но позднее это стало для него своеобразной игрой. Сейчас он имеет возможность наслаждаться многими радостями жизни, тем не менее, не предается особой роскоши. Мультимиллионер по-прежнему живет в доме, купленном много лет назад за 32 тыс.долл., и придерживается той точки зрения, что, потратив без нужды доллар сегодня, вы тем самым потратили и всю прибыль, которую этот доллар мог бы принести в течение многих последующих лет.
Баффет отнюдь не является гением-одиночкой. Свою успешную стратегию инвестирования он выработал на основе изучения стратегий многих других успешных игроков фондового рынка, обогатив их собственным опытом и чутьем. Менее удачливые инвесторы вполне могут взять на вооружение его стратегию и добиться таких же впечатляющих финансовых результатов.
Уоррен Баффет всегда был реалистом, оценивая собственную компетентность в тех или иных отраслях экономики, поэтому он инвестирует только в ценные бумаги компаний, бизнес которых ему понятен. Он считает, что бизнес достойный финансовых вложений должен основываться на чем-то реальном и необходимом людям. Если в данный момент на рынке нет ценных бумаг, удовлетворяющих этим требованиям, то Баффет предпочитает держать капитал в денежных средствах и выжидать, пока не появится что-нибудь подходящее.
Предприимчивость Баффета начала проявляться еще в юношеские годы: покупая «оптом» шесть бутылок «кока-колы» за 25 центов,
он затем продавал их в розницу по 5 центов, то есть получал 20-процентную прибыль. Большинство приятелей Баффета тут же тратили заработанные деньги, а он на сбережения покупал за 25 долларов отремонтированные бильярдные автоматы и продавал их в местные салуны, получая в неделю около 50 долларов прибыли. На пару с приятелем он купил за 350 долларов старый «Роллс-ройс» и стал сдавать его напрокат за 35 долларов в день. К1946 году 16-летний Баффет скопил уже 6000 долларов.
В 1956 году Баффет начал свою карьеру, став главой инвестиционного фонда. Спустя тринадцать лет он продал большинство ценных бумаг фонда. Активы фонда возрастали в среднем на 23,8% в год (по сравнению со среднегодовым значением индекса Доу
Джонса в 9%), а его собственный капитал достиг 25 млн. долл. В те времена на фондовом рынке царила безудержная спекуляция, курс большинства ценных бумаг быстро рос, поэтому Баффет решил таким путем защитить от потери свои средства и средства своих партнеров.
Его прогнозы оправдались в 1973-1974 годах, когда индекс Доу Джонса упал более чем на 40%. У Баффета же в это время на руках оказались значительные денежные средства, и он совершил весьма удачные покупки. В это время он одновременно контролировал и возглавлял компанию Berkshire Hathaway, ставшую финансовым холдингом. Этот холдинг приобрел акции и ценные бумаги многих акционерных и частных компаний. В 1972 году Баффет вложил около 10 млн. долл. в акции газеты Washington Post, упавшие в тот момент примерно на 30 пунктов. Кроме того, он купил газету Buffalo News. Когда в 1976 году курс акций компании GEICO упал с 60 до 2 долл. за акцию, Баффет приступил к их скупке. Он опять оказался прав: компания успешно преодолела кризис, и через два десятка лет Баффет приобрел остававшиеся у других акционеров акции, став ее единоличным владельцем. Он работал с акциями таких компаний, как Capital Cities/ABC (Capital Cities позднее была приобретена компанией Disney), Gillette, American Express, Freddie Mac, Coca-Cola и многих других.
Баффет не только стал богатейшим человеком планеты сам, но и приумножил состояние людей, доверивших ему свои средства. В журнале Forbes от 11 октября 1999 года упоминалось о том, что инвестированные в 1965 году в компанию Berkshire Hathaway 10 тыс. долл. через тридцать лет превратились в 51 млн. долл.
Как правило Уоррен Баффет принимает решение о покупке ценных бумаг исходя из того, имеет ли смысл получить контроль над данным бизнесом на длительный срок. Он ищет компании, длительное время демонстрирующие хорошие финансовые результаты, эффективный менеджмент, имеющие множество конкурентных преимуществ и выпускающие высококачественные продукты широкого потребления под популярной торговой маркой. Иными словами, компании, генерирующие устойчивый денежный поток и способные реинвестировать его в собственный рост и развитие. В этом случае можно надеяться, что уровень доходности акционерного капитала будет высок и оправдает ожидания акционеров. Прежде чем заключить сделку, Баффет задает себе вопрос:
«Действительно ли это надежный бизнес? И можно ли считать цену акций разумной?»
Управляя большой и доходной компанией «Беркшир», Баффет любит привлекать маленькие частные компании, создавшие успешный и стабильный бизнес. Кроме того, он считает, что надо с симпатией относиться к людям, с которыми работаешь. «Мы занимаемся делом, которое доставляет нам удовольствие, мы работаем с людьми, которые нам симпатичны», — отметил он в одном из докладов.
Управляя большой и доходной компанией «Беркшир», Баффет любит привлекать маленькие частные компании, создавшие успешный и стабильный бизнес. Кроме того, он считает, что надо с симпатией относиться к людям, с которыми работаешь. «Мы занимаемся делом, которое доставляет нам удовольствие, мы работаем с людьми, которые нам симпатичны», — отметил он в одном из докладов. Баффет покупает акции тех компаний, продукты которых удовлетворяют основные потребности общества, эмоционально воспринимаются потребителями и вызывают яркие положительные ассоциации.
Например, компания Gillette удовлетворяет одну из основных потребностей человека и ассоциируется с безупречным внешним видом. Для многих людей вкусный шоколад ассоциируется с конфетами See, а утоление жажды — с напитками Coca-Cola. Эти и подобные компании много лет работали над созданием яркого и широко известного брэнда, вкладывая огромные средства в рекламу и эффективный маркетинг. Их продукты прочно отложились в сознании людей, что создает почти непреодолимое препятствие для конкурентов. Обычно Баффет и сам является постоянным покупателем компаний, в акции которых он собирается инвестировать средства. Прежде чем купить акции Nebraska Furniture Mart, он много лет совершал там покупки. На ежегодных собраниях акционеров Berkshire Hathaway Баффет любит шутить, что объект инвестирования выбирает не он, а его желудок. Эта шутка имеет вполне реальное основание, поскольку акционерам предлагаются конфеты See, напитки Coca-Cola и мягкое мороженое Dairy Queen.
Основные принципы и стратегия инвестирования от Баффета Хотя Баффет на протяжении долгих лет своей деятельности неоднократно совершенствовал и видоизменял свою стратегию инвестирования, он продолжает придерживаться принципа приобретения реальных ценностей независимо от того, в каких ценных бумагах (в акциях, облигациях, фондовых ценностях) или организационных формах (акционерные либо частные компании) они представлены. Некоторые конкуренты просто следят за тем, что именно он покупает, и повторяют его действия. Однако мало копировать его действия, надо еще понять критерии выбора активов и стратегию, в рамках которой они приобретаются. Полезно представить себе, с какой целью покупаются те или иные ценности.
Обладая редкой независимостью мышления, Баффет часто покупал акции той или иной компании даже тогда, когда другие инвесторы выжидали или считали сделку заведомо убыточной. В первые годы своей карьеры Баффет воспроизводил инвестиционную стратегию Грэхема, т.е. формировал диверсифицированный портфель акций, приобретенных по заниженным против реальных ценам.
Подыскивая подходящий объект инвестирования, Баффет обращал внимание на те ценные бумаги, которые продавались по номинальным ценам или по ценам, рассчитанным на основе объема продаж выпустившей их компании. Он считал показатели финансовой отчетности главным критерием выбора и стал родоначальником основанной на них стратегии инвестирования. Чтобы застраховаться от возможных ошибок, Баффет формировал диверсифицированный портфель ценных бумаг (акций и облигаций).
Подобно тому, как некоторые одновременно носят брючный ремень и подтяжки для подстраховки, Баффет разработал свою собственную концепцию безопасного инвестирования, заключавшуюся в приобретении бумаг по ценам, на определенную сумму меньшим, чем их заниженная стоимость. Например, если он считал, что реальная цена акций какой-либо компании равна 20 долл. за единицу, то покупал их лишь после того, как цена акции падала до 14 долл. В этом случае запас безопасности равнялся 30%. И чем большим был этот запас, тем более удачной Баффет считал сделку.
В последствии он выработал собственную стратегию, однако по-прежнему использует основные принципы своего учителя и с неизменным уважением отзывается о его научном вкладе в теорию инвестирования. Его собственная стратегия отличается более узкой направленностью: покупке подлежат акции первостепенных компаний с эффективным менеджментом, пусть даже и по более высокому курсу. В большинстве случаев Грэхем продавал ценные бумаги через несколько лет после приобретения; Баффет же инвестирует на гораздо более длительный срок, поскольку убежден в невозможности в течение нескольких лет извлечь всю потенциальную выгоду от покупки.
Вице-президент Berkshire Hathaway Чарльз Мангер, друг и деловой партнер Баффета, научил его оперировать контрольными пакетами крупных компаний. Помимо этого, Баффет многое позаимствовал у менеджера компании California Money Фила Фишера, поскольку последний — один из пионеров инвестирования в растущие компании, занимающийся в основном проблемами оценки эффективности менеджмента и деятельности компании. В частности, Баффет позаимствовал у Фишера критерии оценки менеджеров, управленческой политики и процедур, продуктов и услуг, предоставляемых компанией. Будучи одним из почитателей финансового таланта Фишера, Баффет неоднократно излагал его подход и методы на ежегодных собраниях акционеров Berkshire Hathaway.
Таким образом, сочетая принципы инвестирования Грэхема и выбор крупных растущих компаний Фишера, Баффет создал собственную оригинальную стратегию инвестирования.
На вопрос, какое состояние он собирается завещать детям, Баффет ответил: «Детям следует оставить столько денег, чтобы они могли делать все, что угодно, но не могли ничего не делать». В 1995 году акции «Беркшир Хатэвей» поднялись на 46 процентов, и, благодаря этому, состояние Уоррена Баффета возросло до 16,6 миллиарда долларов. Так что он опередил Билла Гейтса и стал самым богатым американцем.
Простые правила инвестирования от Баффета Успех приходит к тем, кто терпелив, хорошо знает фондовый рынок и бизнес в целом, а также отличается высокой самодисциплиной. Кроме этого, необходимо знать восемь основных правил инвестирования от Баффета.
1 Изложите ваш план действий в письменной форме или держите его в голове, а главное — как можно строже придерживайтесь его на практике.
2 Проявляйте достаточную гибкость: если какие-либо обстоятельства или новая информация значительно изменяют ситуацию, внесите изменения в свой план действий.
3 Изучите динамику объема продаж и прибыли компании. Проанализируйте источники их получения.
Его отец — Говард Баффет был биржевым маклером и активным членом республиканской партии. Малыш Уоррен, познакомившись с игрой на бирже, захотел поиграть. Он купил три акции «Cities Service Preffered» по цене 38 долларов каждая. Дождавшись, когда цена на них выросла почти до 40 долларов, он продал их, заработав 5 долларов. И здесь он получил первый урок. Каково же было разочарование мальчика, когда через неделю цена на эти акции подскочила до 200 долларов. Впоследствии, Уоррен инвестирует только в долгосрочные проекты.
4 Сосредоточьтесь на потенциальном объекте инвестирования. Тщательно проанализируйте номенклатуру выпускаемых компанией продуктов или предоставляемых услуг, ее позиции в отрасли в целом и по сравнению с ближайшими конкурентами.
5 Соберите как можно больше информации о людях, управляющих компанией.
6 Если вы нашли великолепный объект для инвестирования, не обращайте внимания на неблагоприятные прогнозы динамики рынка или экономики в целом.
7 Не инвестируйте только для того, чтобы вложить деньги. Если подходящих объектов нет, сохраняйте свой капитал в денежной форме. Многие слишком эмоциональные инвесторы, не найдя идеального объекта для инвестирования, приобретают лучшее из имеющегося и впоследствии жалеют об этом.
8 Определите для себя, в чем вы разбираетесь, а в чем — нет. Инвестируйте лишь в те компании, бизнес которых вы знаете.
Биографическая справка Уоррен Эдвард Баффет (Warren Edward Buffett) родился 30 августа 1930 года в американском городе Омаха, штат Небраска. Семья была достаточно обеспеченной. Отец Эдварда Баффета — Говард Баффет был преуспевающим биржевым маклером. Кроме Уоррена в семье было еще трое детей — сестры Баффета.
Будучи еще ребенком, Уоррен Баффет демонстрировал прекрасную память на числа, с ходу запоминая число жителей в различных городах Америки. Свою первую сделку Баффет совершил в возрасте шести лет, купив в магазине своего деда на карманные деньги несколько банок кока-колы по 25 центов за штуку, он сбыл их собственным родителям по цене 50 центов. Биржевая деятельность отца с детства интересовала будущего мультимиллиардера, и в 11 лет он решил попробовать себя в биржевых спекуляциях. Вместе со старшей сестрой Дорис и при поддержке отца они покупают три привилегированные акции Cities Service Preferred стоимостью 38 долларов за каждую. Вскоре цена приобретенных акций опустилась до 27 долларов, а затем поднялась до 40 долларов. На этой отметке Уоррен решил фиксировать прибыль, заработав за вычетом комиссионных 5 долларов. Однако каково же было его отчаяние, когда спустя несколько дней цена акций Cities Service пробила отметку 200 долларов за штуку. На протяжении всей своей карьеры Баффет вспоминает о той своей ошибке, считая, что так жизнь преподала ему основной принцип инвестирования — «терпение вознаграждается».
В тринадцать лет юный Баффет наповал сразил всех родственников заявлением, что если к 30 годам не станет миллионером, то спрыгнет с крыши самого высокого здания в Омахе. Родным оставалось только утешаться мыслью, что к этому возрасту Уоррен повзрослеет и поумнеет. Действительно Баффетт благополучно преодолел 30-летний рубеж, заработав свой первый миллион, когда ему исполнился 31 год. Сейчас Уоррену Баффету 77 лет, но он продолжает находить способы заработать дополнительные миллиарды. С 2002 года он впервые начал инвестировать средства в иностранную валюту, хотя до этого неоднократно заявлял, что не верит в возможность заработать деньги, делая ставки против США. Сейчас общественность волнует вопрос, кто будет управлять инвестиционной компанией Баффета после его смерти. Преемника он до сих пор не назвал. Правда, своим наследством Баффет уже распорядился. Своей семье он оставляет 1% всего состояния, остальная сумма отойдет в учрежденный им благотворительный фонд.