Книга как вид досуга, или необходимость?! Реалии нашего
прагматичного мира давно перешагнули ту отметку, когда в ходу было простодушное
молчание. Говоря фольклорным языком, правило «молчи за умного сойдешь» все
больше становится не актуальным.
Преобладающую ценность имеют уже не знания, а практики, компетенции.
Исходя из этого каждый здравомыслящий человек в той или иной степени конечно же
развивается в своей профессиональной области, но зачастую, как ни прискорбно,
остается профаном в основополагающей сфере – экономике.
Многочисленные исследования
показывают низкий уровень финансовой грамотности среди населения России. Так,
например, по данным ведущего рейтингового агентства S&P (полное название
Standard & Poor’s Financial Services LLC) финансовая грамотность России
держится на уровне 38%, когда как средний уровень стран Евросоюза зафиксирован
на отметке 50%.
Пожалуй, самым критичным
последствием финансовой безграмотности в повседневной жизни является отсутствие
практических знаний о перспективах финансовых вложений. И даже более того
сгустим краски – не так даже страшно отсутствие тех самых знаний, как страшна
сила заблуждения. Как показывает практика неправильное трактование финансового
рынка зачастую зиждется на авантюризме населения.
Как пример особо омрачившая
репутацию инвестиционного рынка России и постсоветского пространства – пирамида
МММ и другие хайп-проекты (не путать с хайпом – агрессивной рекламой по
формированию предпочтений потребителей). И как итог, «из боязни принять неправильное
решение многие люди предпочитают вообще ничего не делать, забывая, что при этом
теряют возможные доходы от разумных вложений».
Итак, для того что бы
перешагнуть этот психологический барьер и стоит прибегнуть к умозаключениям
признанного эксперта по альтернативным инвестициям Жеральду Отье.
В целом обстановка на
частном финансовом рынке в России не так уж и плоха: усредненный финансовый
портфель диверсифицирован, наблюдается интерес инвесторов к нетрадиционным
вариантам размещения капитала, большая доля инвестиций в устойчивом к
волатильности сегменте: рынке недвижимости. Как говорится есть с чем работать.
Кейс от эксперта: «опыт
устойчивого управления активами говорит, что лучшая стратегия состоит в их
распределении между нескольких типами инвестиций. Эта стратегия — отнюдь не
самая прибыльная, но она менее рискованна при сравнимой доходности.»
В следствии финансовой
политики власти при выходе из кризисов двухтысячных инвесторы потеряли доверие
к традиционным активам, которые напрямую зависят от учетной ставки, которая в
свою очередь находится в руках центральных банков.
Немного углубимся в теорию
финансовой экономики.
КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ
Стоит обозначить три
основных традиционных классов активов: акции публичных компаний, облигации и
денежные активы. К альтернативным инвестициям относятся все остальные виды
инвестиционных продуктов: драгоценные металлы, все виды недвижимости,
инвестиционный капитал, возобновляемые источники энергии, предметы роскоши и
коллекционирования, и хедж-фонды.
Для принятия компетентного
инвестиционного решения крайне важно понятие горизонт инвестирования (далее ГИ)
– период «обездвиживания» капитала, в течении которого инвестор ограничен в
возможностях пользования им. По сроку инвестирования активы подразделяются на:
долгосрочные (ГИ более 10 лет), среднесрочные (ГИ от 2 до 10 лет) и
краткосрочные (ГИ до 2 лет).
Деление по ориентации
активов. Поведенческая характеристика – стратегия управления активами может
быть надежной (безопасной), сбалансированной, осторожной (осмотрительной),
наступательной и динамичной.
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ
Пролистав
некоторое количество разного рода методических пособий для трейдеров,
инвесторов и всех заинтересованных лиц можно заметить единство в описании
упрощенными словами понятия диверсификация. Везде приводится пословица: не
кладите все яйца в одну корзину (Don't put all your eggs in one basket, анг.).
В применении к инвестициям автор предлагает использовать слова американского
предпринимателя и успешного инвестора Уоррена Баффетта «положить все яйца в
одну корзину, но очень внимательно следить за самой корзиной». Распределение
инвестиций не может быть выше самих инвестиций. При оценке риска волатильности
взвешиваются величина возможного отклонения базовой стоимости.
Так вот по теории вероятности
усредненное значение будет точнее, чем больше будет дано условий. Другими
словами, если оценивать риски с учетом всех классов активов можно добиться
снижения волатильности всего портфеля (корзины), а не по отдельности активов
(яиц).
Но, как и в жизни, в
финансовой экономике, так же действует правило «всего должно быть в меру».
Автор советует не впадать в другую крайность – «распыление активов». «Общее
правило, которому надлежит следовать в данном вопросе, звучит примерно так:
каждый класс активов необходимо диверсифицировать пятью различными способами».
И в закрытие темы
диверсификации, некое отступление от темы инвестиций, совет от Жеральда Отье:
«инвестору желательно диверсифицировать не только свои активы, но и источники
дохода».
РИСКИ В ИНВЕСТИЦИЯХ
Вот мы и подошли к главному
страху простого обывателя, для которого инвестиции=риск. Да не принимать в
расчет фактор неопределенности по меньшей мере глупо. Каждый читатель благодаря
автору сможет здраво оценить свои возможности увидев воочию различные формы
рисков: «неблагоприятные тенденции, касающиеся цены различных активов, более
длительная (в сравнении с ожидаемой) недоступность инвестированных средств,
уменьшение финансовых потоков (доходов), просрочки платежей, невыполнение
платежа (неспособность контрагента справиться с выплатой доходов), полное
банкротство контрагента, ужесточение налогообложения, потеря всей или части
финансовой прибыли из-за обесценивания
денег».
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ
Для многих границы между
понятиями доходность и рентабельность размыты. Простыми словами, если
абстрагироваться от частностей, то получается, что рентабельность подразумевает
не только прибыль от инвестиции (доходность), но и величину отклонения самого
номинально капитала за ту же единицу времени.
Рентабельность
рассчитывается следующим образом:
Рентабельность = доходность
(прибыльность) + колебания (положительные или отрицательные) стоимости
инвестированного капитала.
К сожалению, бывает так,
что определенная инвестиция имеет положительный доход, но вместе с тем и
отрицательную рентабельность. А бывает, что доход равен рентабельности, в
случае если стоимость инвестиции неизменна.
Раскрыть понятие
рентабельность можно еще как вознаграждение за риск, который инвестор берет на
себя. Здесь становится очевидным, что нельзя игнорировать влияние фактора
времени. При одинаковой величине доходности инвестор логично сделает выбор в
пользу тех инвестиций, где у него возможность получить вознаграждение быстрее
всего.
Для наглядности приведем
формулу расчета доходности через окупаемость:
Окупаемость инвестиций =
(Чистая прибыль от инвестиций – Стоимость инвестиций) / Стоимость инвестиций
«Определенная
рентабельность гарантируется тогда, когда финансовые потоки и стоимость также
являются гарантированными. Чтобы убедиться в том, что доходность или
рентабельность гарантированы, абсолютно необходимо проверить финансовую
устойчивость контрагента».
ИНВЕСТИЦИИ В КОММЕРЧЕСКУЮ
НЕДВИЖИМОСТЬ
Не смотря на то что жилая
недвижимость в отличии от коммерческой хорошо известна рядовому инвестору,
существует ряд нюансов. Существует заблуждение, что рентабельность в этом виде
вложения не может принять отрицательного значения, так как бытует мнение, что
недвижимость не падает в цене. Коммерческая недвижимость более разнообразна
по-своему назначению и как следствие ее проще диверсифицировать.
Так сложилось не без
влияния государства и общественности, что в коммерческом секторе более лояльным
и гибким образом формируются взаимоотношения с арендаторами и владельцами.
Кому-то и когда-то это покажется положительной стороной, а некоторым лишним
поводом проявить большую бдительность и как следствие придется проявить большую
вовлеченность в проект.
Преимущества инвестиций в
коммерческую недвижимость:
Коммерческая недвижимость
как материальный актив (недвижимость осязаема и материально, и физически);
Регулярность доходов
(доход=арендная плата поступает регулярно, в отличии от большинства
инвестиционных активов);
Благоприятные рыночные
тенденции (на них оказывают влияние экспансия сферы услуг и урбанизация);
Характер арендных отношений
(высокая продолжительность арендных отношений, более сбалансированные
договоры);
Качественная характеристика
арендаторов (больше гарантий получать арендную плату своевременно и в полном
объеме);
Двойной источник прибыли
(Возможность получать прибыть и от аренды, и от переоценки);
Повышенная доходность
(более высокая доходность по сравнению с жилым фондом);
Защита от инфляции (цена на
рынке недвижимости не зависит от индекса потребительских цен);
Защита от экономических
кризисов (недвижимость с повышенной ликвидностью в меньшей степени подвержена
изменениям на эконмическом рынке страны).
ИНВЕСТИЦИИ В ЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ
Драгоценные металлы наравне
с другими видами металлов, углеводородами и сельскохозяйственной продукцией
относятся к классу активов природные ресурсы. В этом виде инвестиционного
актива наибольшую ликвидность имеют сырьевые материалы (не подвергшиеся
промышленной обработке). Надо понимать, что драгоценные металлы сами по себе не
порождают прибыль и единственный вариант получения дохода – повышение рыночной
стоимости.
Нельзя не отметить
романтический аспект этого вида инвестирования – в коллективном сознании
человечества золото всегда было и остается стандартом ценности, как
общепринятая универсальная единица при обмене, хранении и накоплении богатства.
Серебро хоть и называется
«золотом для бедных», но имеет более широкий спектр промышленного применения.
Основные преимущества для
потенциальных инвесторов:
Защита капитала.
Драгоценные металлы не могут обесценится ниже номинальной стоимости. История не
знает примеров, когда во время экономических или политических кризисов не росла
бы цена на драгоценные металлы.;
Защита от инфляции. Явление
инфляции не может отразиться на драгоценных металлах ввиду их ограниченного
количества в мире («Запасы чистого золота (весом 24 карата), добытого к
настоящему моменту во всем мире, составляют приблизительно 163 000 тонн»).;
Благоприятное соотношение
спроса и предложения. На фоне уменьшения предложения (снижается мировая добыча)
и стабильно растущего спроса растет и цена.
ИНВЕСТИЦИИ В АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ
ИСТОЧНИКИ ЭНЕРГИИ
Возобновляемые источники
энергии на ряду с остальной энергетикой, водоснабжением, транспортом,
аэропортами, больницами, дорогами, телекоммуникациями и депозитариями отходов
относятся к классу инфраструктурных активов. Считается этот вид активов
перспективными, так как базируются на неисчерпаемых (практически) природных
ресурсах.
Виды источников энергии:
Солнечная энергия.
Преобразование в электричество светового излучения Солнца посредством солнечных
панелей.;
Ветровая энергия.
Вырабатывание электричества, с помощью аэрогенераторов, приводимых в действие
кинетической энергии ветра.;
Приливная энергия. Особый
вид гидроэлектростанций, при работе которых кинетическая энергия вращения Земли
переходит в электрический ток.;
Геотермальная энергия. Этот
способ получения электрической энергии основан на использовании тепловой
энергии ядра Земли, с помощью геотермальных электростанций.;
Получение энергии из
биомассы. Принцип выработки горючего газа или спорта, на основе ферментацией
бактериями органических отходов или зеленой массы сельскохозяйственных культур.
Международное
энергетическое агентство обнародовало данные о росте мирового потребления
энергии на 40%. На фоне стремительного роста развивающихся стран и глобального
потепления в ближайшие годы возобновляемые источники энергии как инвестиционный
актив должны приобрести глобальные масштабы, показав прирост больший чем
аналогичные вложения в традиционную энергетику. Хоть экономическая модель
подобных инвестиций легка в понимании, но существуют определенные риски на
первой стадии проекта, так как требуют большого начального капитала.
ИНВЕСТИЦИИ В КОЛЛЕКЦИОННЫЕ ПРЕДМЕТЫ
И ПРЕДМЕТЫ УВЛЕЧЕНИЙ
Особенный
класс инвестиционных активов, так как приносит не только доход, но и
удовольствие от
самого факта обладания редкими или уникальными объектами. «К числу таких
вложений относятся антиквариат, произведения искусства, марочные и
коллекционные вина, коллекционные часы, драгоценные камни, коллекционные
автомобили и породистые лошади для скачек. Важно не путать инвестиции в объекты
увлечений и приобретение предметов роскоши (яхта, частный самолет и т. п.).»
Стоит отдельно оговорить,
что подобные активы не предусматривают их использование и не дают прямого
дохода. Этот вид инвестиций предоставляет огромную возможность для
диверсификации.
ИНВЕСТИРОВАНИЕ В
НЕПУБЛИЧНЫЕ (ЧАСТНЫЕ) КОМПАНИИ
Основное отличие публичных
от непубличных компаний в том, что последние не зарегистрированы на фондовых
рынках, и как следствие их акции не доступны для биржевых торгов. Приобретение
акций частной компании возможно исключительно путем «прямой внебиржевой сделки
между покупателем и цедентом (лицом, уступающим акции или их часть)». Есть
несколько вариантов инвестирования в компании:
«Венчурный капитал»
(финансируются молодые компании, стартапы и компании на стадии проекта);
«Капитал роста» (зрелые
компании и расширяющиеся проекты);
«Передаваемый капитал»
(финансирование или восстановление компаний, учредители которых хотят продать
часть или все свои акции).
Инвестор в случае прямых
инвестиций может выбрать участвовать ему в управлении компании или ограничиться
только финансовыми вложениями. А в случае если держатель акций сделал вложение
через инвестиционный фонд, то он не имеет права влиять на управление компанией.
«Цель инвестиционных фондов состоит в создании самостоятельных активов. Эти
активы удобны для диверсификации портфеля, но у них есть серьезный недостаток —
низкая ликвидность.»
ИНВЕСТИЦИИ В ХЕДЖ-ФОНДЫ
«Хедж-фонды — это
инвестиционные фонды, которые инвестируют в традиционные классы активов (акции,
облигации и денежные активы), но управляют инвестициями в нетрадиционном
стиле». Основным отличием от традиционных активов, здесь служит, то, ценные
бумаги используются, не для обычной перепродажи, а на получении выгоды лишь в
момент падения рынка. Для получения выгоды от рыночных аномалий применяется
целый ряд финансовых методов (арбитраж, кредитное плечо, короткие продажи),
который и обеспечивает стабильную выработку инвестиций в самых экстремальных
условиях. Существует и другое креативное обозначение этого класса активов –
«инвестиционные фонды на стероидах».
Бытует мнение, что на
хэдж-фондах специализируются бывалые высококвалифицированные инвесторы, которые
«могут позволить себе высокие риски и располагают значительными финансовыми
ресурсами». Но несомненно, что освоение методик и стратегий хэдж фондов будет
не лишним знанием для любого инвестора.
«Чтобы увеличить
возможности использования нетрадиционных стратегий и обойти ограничения,
направленные на обеспечение безопасности инвестиций, хедж-фонды создаются в
странах с более гибкими законодательными нормативными. Не редкость встретить хедж-фонды
со штаб-квартирой, скажем, на Каймановых островах».
ВМЕСТО ВЫВОДА
На сегодняшний день
диверсификация стратегических инвестиционных активов стала нормой для
большинства инвесторов. Но как отмечает автор, это воплотилось в жизнь,
исключительно благодаря трудам доктора экономики Гарри Марковица. «До этого
инвесторы анализировали каждый финансовый инструмент по особым критериям и без
учета влияния конкретной ценной бумаги на общий портфель.» Согласно современной
теории портфеля Марковица следует неукоснительно рассчитывать последствия
рисков для всего портфеля.
«Ни один из инструментов,
описанных в этой книге, не может быть назван идеальным. Путь к высоким и
устойчивым доходам лежит через диверсификацию активов сразу по нескольким
инвестиционным параметрам.» – Жеральд Отье, эксперт по альтернативным
инвестициям.
*Обзор написала Наталия Риль