Впервые УК решила вывести дополнительные паи ЗПИФ на фондовый рынок. Участники рынка назвали такое мероприятие рискованным, но отмечают, что игра стоит свеч
С 31 мая по 13 июня на фондовой площадке «Российская торговая система» (РТС) будут приниматься заявки на приобретение паев закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ) недвижимости «Эй Джи Капитал Интерра» под управлением УК «Эй Джи Эссет Менеджмент». Это будет первый случай, когда управляющая компания привлечет новых пайщиков в закрытый ПИФ через открытый рынок. Таким образом, ИГ AG Capital (куда входит упомянутая управляющая компания) надеется основать в России новый рынок, за счет которого в будущем планирует расширить круг инвесторов. Ее уверенность основана на том, что продажа дополнительных паев на фондовой бирже в странах с развитой экономикой – весьма распространенное явление. Управляющие компании пока не торопятся выводить паи своих фондов на открытые площадки, считая этот шаг рискованным. Однако, по мнению УК «Эй Джи Эссет Менеджмент», в первые российские IPO тоже никто не верил. В итоге многие, кто тогда рискнул, выиграли, а для организаторов первичных размещений рынок IPO стал неплохим бизнесом.
Инвестиционная группа «AG Capital» создана в 2004 году. Осуществляет дилерскую, брокерскую, депозитарную деятельность, управление ценными бумагами, инвестиционными и пенсионными фондами. Ее основателем является член совета директоров «АвтоВАЗа» Альберт Гавриков. В марте 2005 г. в структуре компании создана УК «Эй Джи Эссет Менеджмент», которая получила в управление закрытый ПИФ недвижимости «Интерра». СЧА «Интерры» составляет около 2,3 млрд рублей. По этому показателю фонд занимает вторую позицию в рейтинге крупнейших российских фондов недвижимости. Его стратегия основывается на инвестициях в девелоперские проекты. В частности, в имущество «Интерры» входят земельные участки в Московской области, на Рублево-Успенском шоссе.
УК «Эй Джи Эссет Менеджмент» собирается доразместить с 31 мая по 13 июня на РТС 300 паев закрытого фонда недвижимости «Интерра». Предполагаемый объем привлеченных в результате вторичного размещения средств может составить до 700 млн руб., а стоимость чистых активов фонда в этом случае вырастет примерно до 3 млрд руб., что позволит ему закрепиться среди в лидерах среди закрытых паевых фондов недвижимости. РТС под этот проект создала новую технологию. Её особенность в том, что размещение паев будет проводиться по цене, которая определяется исходя из стоимости чистых активов фонда на 14 июня. Если суммарный денежный объем заявок превышает планируемый объем размещения, то все заявки на покупку будут удовлетворяться частично с уменьшением, пропорционально объему «переподписки». Таким образом, пайщики получат паи по единой цене, а денежный остаток по неудовлетворенной части заявки будет возвращен покупателю. Разработанная биржей РТС технология для закрытых ПИФов полностью соответствует процедуре выдачи дополнительных паев, закрепленной в Федеральном законе «Об инвестиционных фондах».
«Это будет первый в России случай, когда пайщики смогут зайти в закрытый ПИФ через открытый рынок, купив паи на биржевом размещении в РТС, – прокомментировал RBC daily новый проект группы управляющий директор AG Capital Геннадий Талдыкин. – Тем самым мы преследуем несколько целей: во-первых, создаем нашему фонду дополнительную биржевую ликвидность и публичность, во-вторых, привлекаем новых пайщиков из числа неизвестных нам участников фондового рынка. Кроме того, мы предлагаем рынку новый финансовый инструмент, который можно включать в портфели в целях диверсификации рисков наравне с акциями и облигациями».
Фонд создан на 15 лет и, как сказано в информационном меморандуме к планируемому размещению, позиционируется как инвестиционный портфель крупных проектов в области девелопмента российской недвижимости. Привлеченные в ходе размещения средства частично пойдут на продолжение основного проекта фонда – строительство коттеджного поселка на Рублево-Успенском шоссе. Возможно и вхождение в новый проект, но уже в области коммерческой недвижимости, например строительство торгово-офисного центра в Москве или в одном из крупных городов.
Пока что основная доля обращения паев ЗПИФов приходится на внебиржевой рынок – прямые контакты с инвесторами оказываются зачастую эффективней. Биржа служит лишь необходимой инфраструктурой, расширяющей возможности пайщиков. «В закрытый проект пайщиков «со стороны» привлечь достаточно сложно, – рассуждает управляющий фондами УК «Ак Барс Капитал» Сергей Глущенко, – так как ЗПИФ формируется под конкретных людей на определенный срок». По словам собеседника RBC daily, продажа паев закрытых ПИФов через биржу может не быть успешной. «Инвесторов может отпугнуть отсутствие возможности адекватной оценки стоимости пая – ведь речь идет о закрытых проектах», – отметил г-н Глущенко.
Однако не все соглашаются с таким мнением. Управляющие компании также готовы поддержать своих коллег. «Продавать паи ПИФов, в том числе закрытых, через биржу – это правильная стратегия развития данного рынка, – считает Дмитрий Камарец из УК «Регионгазфинанс». – От этого выигрывают как сами инвесторы, получая новый инструмент, так и УК, у которой расширяется круг клиентов».
Скепсис по этому поводу выразили лишь компании, в основном работающие с короткими строительными проектами, под которые формируются закрытые ПИФы. «Привлечение инвесторов таким способом – это вопрос не сегодняшнего дня, – считает начальник отдела перспективного развития УК «Менеджмент Центр» Максим Капитан. – Даже учитывая спрос на российском рынке со стороны иностранных инвесторов, они не спешат приобретать паи ПИФов». По мнению собеседника, закрытые ПИФы, связанные с девелоперскими проектами, несмотря на хорошие показатели роста (например, рентабельность девелоперских проектов с учетом банковского кредитования составляет от 30% до 60% годовых), остаются наименее прозрачными для инвесторов.
Аналогичные мнения высказывались некоторыми участниками и перед появлением рынка IPO, когда многие не верили в его перспективы в России. В итоге сейчас на российских биржах создаются специальные площадки для проведения так называемых «малых» IPO. Кроме того, российские эмитенты вовсю стремятся провести размещение на Западе. Не исключено, что в случае успеха AG Capital размещение паев закрытых ПИФов приобретет популярность и у других участников рынка.
Источник: www.rbc.ru